[每日一分享]每日一股推荐：裕同科技大客户助力行业稳健发展

　　公司主营高端电子产品包装，股权结构稳定。

　　裕同科技是我国高端品牌包装整体解决方案提供商，主要产品是彩盒、纸箱、说明书以及不干胶贴纸，目前公司80%以上的营业收入来源于消费电子行业。公司上市前总股本为3.60亿股，本次公开发行0.40亿股普通股股票，占发行后公司总股本的10%。上市前，公司实际控制人王华君与吴兰兰夫妇合计直接及间接持有公司73.05%的股份;上市后，夫妻二人仍拥有对公司的实际控制权，持股占比63.66%，公司股权结构稳定。

　　业绩逐年上扬，盈利能力行业领先。

　　纸质包装行业稳健发展，成本端有望改善，大客户助力公司持续成长。根据中商情报网的数据，2015年纸质包装行业产值约为7378亿元，2015年行业TOP4企业收入规模为96.6亿元，市占率仅为1.3%，未来龙头企业市占率提升可期。

　　另外通过追踪纸企的库存指标，我们发现近期白板纸和瓦楞纸的库存天数均有不同程度的上升，我们认为随着下游经销商备货态度的转变，原纸价格有望在二季度企稳，裕同作为用纸大户，将受益于纸价的止涨维稳。客户方面，作为公司的主要客户，富士康与华为业绩的稳健增长或高增长为公司未来收入提供了有力保证。

　　行业集中度较低，同业竞争处于领先位置。

　　裕同科技的营业收入、归母净利润领先于行业其他公司，业绩增长稳健迅速。我们认为随着未来募投项目的投产，公司产能将不断扩张，主营业务将继续做大做强，公司行业龙头的地位得到坚固保障。盈利能力方面，裕同科技、合兴包装、美盈森2015年分别实现毛利率31.02%、19.72%和26.56%，分别实现净利率15.35%、4.32%和10.72%。

　　投资建议：我们预计2017年公司将实现营业收入72.13亿元，同比增长30.3%;预计实现净利润11.51亿元，同比增长31.6%;公司目前4亿总股本，对应的EPS为2.88元/股，对应P/E为23x。考虑公司作为纸质包装行业的佼佼者，下游受益于优质客户对业绩的推动，上游原纸价格我们认为2017Q2有望维稳，且公司不断提高管理效率，成本无虞，A股纸包装同类上市公司估值都在40x以上，保守给予30x估值，对应市值340亿元，维持“买入”评级。