不确定性下的长周期视角
文/清华大学金融科技研究院副院长、清华大学国家金融研究院中国保险与养老金研究中心主任魏晨阳
2019年，全球经济增长动能持续减弱，放缓趋势日趋明显。从逆全球化思潮下贸易保护主义引发的中美贸易争端、美欧及美日等国的贸易争端，到发达国家民粹主义兴起，再到地缘政治的局部矛盾加剧，多方面、多层次的结构性矛盾激化，对全球经济发展、金融稳定、资本流动乃至创新，都带来前所未有的不确定性。
与此相应，世界银行对全球经济预测：全球经济增长率将从2018年的3%降至2019年的2.9%，并在2020年至2021年达到2.8%，下行风险愈加突出。世界贸易组织（WTO）在4月2日发布的最新一期《全球贸易数据与展望》报告也对贸易形势作了悲观预测：2019年及2020年这两年贸易形势将继续承受巨大压力。该机构对全球贸易增长预期由此前的3.7%大幅下调至2.6%。
从国家层面看，美国处在其历史上最长的经济周期和现代金融史上最长的信贷周期的尾声阶段。随着特朗普政府减税刺激效益的减弱，美国政府面临财政赤字、私营企业负债、金融市场的“悲观”预期等多方挑战，美联储“保险性降息”在即。
在中国，经济发展在经过40年快速增长后，已进入转型和战略机遇期。2018年以来中美贸易争端的外部冲击还将持续，内部在长期深化供给侧改革、巩固经济中长期增长的质量和可持续性方面，还在不断探索更有效的政策组合。
面对多重不确定性下的任何判断和决策都是艰难的。在本期专刊中，12位国内外专家学者，将从长周期的视角出发，对当前全球和中国经济动态趋势背后的若干长期核心要素，进行深入分析探讨，并从政策、产业布局、投资和创新等方面，为读者提出新的问题，为政策制定者和投资者提供理性的框架和聚焦的建议。
在全球经济和金融市场层面，多位专家将在当前去全球化浪潮下、贸易体系发生结构性变化的关键时点，从中美贸易摩擦、西方民粹主义抬头的根源、宽松货币政策、企业和资本市场基本面等角度出发，对中长期经济增长的要素作评估，对下行风险作审慎研判，探讨应对性政策工具的设计和选择。
在中国经济层面，除开对中美贸易摩擦的进一步研究，本期作者将探讨一系列当前对中国经济发展至关重要的课题：创新中国对外投资方式、跨境资本流动监管、有效的经济政策工具设计、国内产业布局、创新等等。
本期目录
封面专题
全球经济与中国发展：长周期视角
2019年正值国际贸易格局剧变与全球化发展的关键时刻。在贸易摩擦背景下，世界经济尽管有所复苏，但进程缓慢。国际货币基金组织（IMF）7月23日发布的《世界经济展望》报告中，再次下调了对2019年和2020年世界经济增长的预期，为3.2%和3.5%，较4月的预测值均下调0.1个百分点。具体看，无论是发达经济体还是新兴经济体，都面临着不同程度的经济增速下滑、失业率增长、金融风险累积等压力，不少经济体陆续降息以应对经济下行压力。在我国，2019年上半年6.3%的经济增速显示经济运行平稳，但时刻留意外部周期变化也至关重要。值此关键时刻，本期封面专题邀请国内外的专家、学者，共同探讨全球和中国经济长周期的发展趋势，为降低全球经济风险、提高经济韧性、巩固经济增长建言献策。
1
祁斌：创新对外投资方式推动全球经济协同增长
中国创新对外投资方式，率先探索出新型双边基金与跨境投资平台结合的方式，帮助中国企业“走出去”和先进技术“引进来”，真正实现互利共赢。
2
陈文玲：粤港澳大湾区是当前中国经济发展的重要战略部署
中国有长期的抗风险的能力，有保证中国经济长期向好、向远的能力。粤港澳大湾区一定能够实现它的战略定位，逐步迈向更加辉煌的未来。
3
巴曙松、巴晴：跨境资本流动宏观审慎管理的国际经验与中国探索
继续推动宏观审慎管理框架建设，进一步发展成熟且具有流动性的本国市场，是应对外来资本冲击的更有效方式。
4
：全球信贷周期的现状和前景展望
目前在2019年中，四个指标都表明，我们仍处于一个良性的信贷周期中。但对比历史经验，下一次不良信贷的周期或将更持久，影响更为深远。
5
白明：G20大阪峰会后中美经贸关系的研判与期待
中美贸易战在一定时期内休战很有可能，但休战不易，停战更难，现阶段还很难用画上“休止符”来形容今后一段时间贸易战的走向。
6
朱海斌：中国货币政策工具框架改革的挑战与思考
面对挑战，央行需要理清市场利率和市场化利率，减少和取消政策管制，推动金融市场主体的市场化；同时处理好货币政策与金融稳定的联系，促使金融市场改革和货币政策改革与实体经济的改革同步推进。
7
黄小军、吴昊：美国经济周期和货币政策的新拐点
始于2009年6月的此轮经济周期已走过了120个月，成为美国历史上最长的经济周期。当期的诸多指标显示，美国经济已经进入周期后半段。
8
沈建光、张晓晨、徐天辰：全球经济放缓环境下的新兴经济体展望
近期，外部环境的不利变化确实将对新兴经济体发展造成影响，但并无必要过度悲观，对新兴经济体发展的中长期判断，仍应保持理性认识。
9
莫恒勇：去全球化浪潮下的全球宏观经济分析
虽然目前这次经济和政治条件远没有上一次那么可怕，但对目前的民粹主义运动，不应低估它们对政治稳定、经济政策以及金融市场的潜在长期影响。
10
赵闻哲：贸易新周期下的全球宏观经济变革
建成新的贸易体系要靠主要国家勇于承担现有经济矛盾中自身的责任，以相互妥协让步为基础，达成新的秩序上的平衡。
11
屠新泉、刘斌：变革中的全球化：科技革命与国际生产分工
科技革命是推动国际生产分工的根本动力。人类从蒸汽时代迈入电气时代，再发展到信息时代。历次科技革命都极大提升了社会分工效率，推动了经济全球化的进程。
12
张斌：增强中国经济韧性的宏观经济对策组合
作者从货币、财政和对外政策三个方面，讨论中国宏观经济接下来的对策组合，这些对策力图在解决短期问题的同时，也增强中国经济未来的韧性。
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