[如此生活三十年]三十年靠估值价差赚快钱的股权投资模式已死

股权投资圈有一个知名的段子：基金募集基本靠PR，判断风口基本靠媒体，项目获取基本靠抬价，尽职调查基本靠审计，判断标准基本照发审，风险控制基本靠对赌，投资勇气基本靠合投，投后管理基本靠放羊，GP收益基本靠费率，LP赚钱基本靠运气，排名基本靠赞助费。

　　真实的私募股权投资是什么样的呢？本文回顾中国的私募股权投资市场近30年的发展历程，我们把国内股权投资模式的变迁概况为四个阶段，呈现出四种不同的投资策略和逻辑。

　　

本文认为，简单的一二级市场套利模式即将走向衰落，新的市场机遇期下唯有赋能投资，主动帮助被投企业创造价值才是当下投资机构的必然选择。

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　　经济高速增长期：成长性投资

　　1998年，全国政协九届一次会议上，“中国风险投资之父”成思危代表民建中央提交了《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》，该提案的背景是：海外风险投资正准备大举进入中国寻找投资机会；国内科技界和大学有大量科技成果需要转换，全国一年有3万多项科技成果，仅有20%转化为产品，建厂生产的不足5%。这就是后来被认为引发了一场高科技产业新高潮的一号提案，由此开始风险投资在中国真正进入了一个高速发展时期。

　　与美国和欧洲等发达地区相比，中国的资本市场有效性相对较差，全国各地区都呈现出极为优秀的产业龙头，私募股权投资机会在中国经济快速增长阶段可以挖掘投资机会，尤其是在上世纪90年代，股权投资普遍获得了较高的投资回报。

　　随着中国经济结构的优化，私募股权投资市场的成熟，中国私募股权投资基金的投资收益也回归到正常水平，逐步与全球市场的收益趋同。

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